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龙津药业净利降60% 销售费3年增2.3亿靠理财弥补利润

2019年03月22日 07:38
来源: 长江商报

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  追工业大麻概念的龙津药业持续经营能力存疑。

  龙津药业披露的年报显示其问题众多。2017年公司营业收入增长净利润(归属于上市公司股东的净利润)降六成,去年延续营收净利严重背离走势。同时,去年,依靠调整部分理财产品会计核算方法得以摆脱主业亏损命运。

  问题远不止这些。龙津药业虽拥有10种药品生产批件,但仅有龙津注射用灯盏花素在产,产品结构极其单一。近两年,公司产销量连续下降,而销售费用大幅上升。去年,其销售费率为72.21%,较2015年的8.07%增长了8倍。这也直接导致公司毛利率高达90.13%,而净利率仅为4.12%。

  此外,公司经营现金流与净利润、应收账款与营业收入变动趋势均不相匹配。

  或为扭转经营劣势,龙津药业押注工业大麻,以寻求新的利润增长点。在资本争相涌入工业大麻领域之际,虽然公司看似抢先一步,但能否达到预期尚是未知数。

  针对上述问题等,长江商报记者向龙津药业发去了采访函,截至记者发稿时止,尚未获得回复。

  毛利率90.13%净利率仅为4.12%

  年报暴露诸多问题,顶着质疑之声上市的龙津药业3年来仍未能逃脱市场质疑。

  年报显示,2018年,龙津药业实现营业收入3.36亿元,同比增长10.36%,净利润为1387.10万元,同比下降60.55%。

  龙津药业专注于注射用灯盏花素冻干粉针剂的研发、生产和销售,其核心产品为注射用灯盏花素。公司2015年上市,但其经营业绩一直不怎么样。

  上市之前的2011年至2014年,公司营业收入不到2亿元,净利润起伏不定,2013年、2014年连续两年下降。2015年,净利润再次下降,为0.62亿元。历经2016年净利大幅增长至0.91亿元后,2017年又一次大幅下降至0.35亿元。其中,2017年、2018年降幅均达60%,2016年至2018年净利润年复合增长率为-46.58%。

  与之严重不匹配的是,2016年至2018年,其营业收入分别为1.56亿元、2.80亿元、3.30亿元,年复合增长率分别为28.37%。

  公司分季度净利润与经营现金流量净额也不匹配。去年四个季度,其净利润分别为724万元、368万元、360万元、-65万元,经营现金流量净额分别为1134万元、-710万元、442万元、2303万元。

  此外,去年,公司营业收入同比增长10.36%,但其应收票据及应收账款余额为3757.33万元,同比减少15.77%。

  公司超高毛利率与超低净利率的尴尬也很突出。2015年以来,其毛利率从65.28%上升至去年的90.13%,但其净利率2016年还有40.69%,去年低至4.12%。

  推广费超2亿占营收六成

  产销量下降而销售费用激增也是龙津药业年报的蹊跷之处。

  2016年至2018年,龙津药业冻干粉注射剂产量分别为3599.50万瓶、3000.15万瓶、1779.08万瓶,两年降50.57%;销量分别为3569.66万瓶、2857.48万瓶、1998.42万瓶,两年降44.02%。

  然而,公司销售费用并未因销量下降而减少,相反是大幅增长。上述同期,其销售费用分别为0.58亿元、1.83亿元、2.43亿元。而在2015年,其销售费用仅为1463.3万元,去年销售费用较2015年增加2.28亿元,增长了15.58倍,销售费率也增长了8倍。

  激增的销售费用中,增长最迅猛的是市场推广费,2015年为538.88万元,2016年飙升至1.30亿元,去年达到2.01亿元,占当期营业收入六成。对此,龙津药业解释称,因持续推进深度分销营销策略,导致销售费用增加。

  费用急剧增长吞噬了大量利润,为此,龙津药业通过理财弥补利润。2015年以来,公司频频斥数亿资金进行理财,去年,公司将这些理财产品资金调整为结构性存款或定期存款。仅此项调整,增加利息收入1032.22万元,同比增长1258%,货币资金也增长了442.11%。由于利息收入直接计入财务费用,不再列入非经常性损益,公司增加当期利润千万元,从而避免主营业务亏损的尴尬。

  实际上,近年来,公司净利靠非经常性损益支持。2016年至2018年,其非经常性损益分别为0.33亿元、0.16亿元、0.11亿元。去年,其非经常性损益中,政府补助为821.87万元,占非经常性损益的八成。

  近期,为了提振业绩,公司出资1500万元对牧亚农业增资并获得51%股权,以此切入工业大麻领域。

  不过,工业大麻能否助其提升盈利能力还很难说,而此前,公司参股的云镶(上海)网络科技有限公司亏损1145.02万元。

(文章来源:长江商报)

(责任编辑:DF078)

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